Diagonal Spreads. Parte 1. Introdução.
Spreads diagonais simples e duplos.
Este artigo diz respeito a um & # 39; tópico avançado & # 39; - e isso significa que os leitores devem entender o básico.
Uma propagação diagonal contém duas pernas (ou seja, duas opções diferentes). Ambos são chamadas ou ambos são colocados.
Comprar uma propagação diagonal é equivalente a possuir cada um dos seguintes:
Um spread de crédito (Opção comprada é mais longe do que a opção vendida) Um spread de calendário. (Opção comprada expira após a opção vendida; Ambas as opções têm o mesmo preço de exercício))
Exemplo: é meados de setembro, XYZ é de US $ 75 por ação e um comerciante quer iniciar uma propagação de chamadas diagonais XYZ Nov 90 / Oct 80 de 4 lotes:
Longo 4 XYZ Nov 90 chamadas.
Short 4 XYZ Oct 80 chamadas.
Esta propagação diagonal de chamadas é equivalente a possuir 4 lotes de:
O spread de crédito de chamada XYZ Nov 80/90 e O spread de calendário de chamadas XYZ Nov / Oct 90 Embora nem sempre seja verdade, esta posição geralmente é aberta com o comerciante coletando um crédito líquido (ou seja, o caixa líquido é cobrado porque a opção curta tem um preço maior do que a opção longa).
-4 Oct 80 chamadas O spread de crédito.
-4 Oct 90 chamadas O calendário se espalhou.
Adicione as posições:
As chamadas de 90 de outubro desaparecem (compramos quatro e vendemos quatro)
Posição é: Longo 4 de novembro de 90 chamadas e chamadas curtas de 80 de outubro.
Nota importante:
Ao negociar uma propagação diagonal, SEMPRE tome a estrada eficiente. Isso significa comprar o spread diagonal usando uma ordem de propagação.
Não troque o spread de crédito e, em seguida, o calendário se espalhou como dois pedidos separados. O exemplo de duas experiências foi usado apenas para demonstrar que as posições são equivalentes entre si. Quando negociamos, incorremos e devemos pagar comissões, então queremos minimizar o número de contratos de opção negociados. Como um lado, espero que seja óbvio que não há motivo para comprar - e depois vender - a mesma opção apenas para obter a posição desejada.
É preferível comprar a posição final desejada em uma única transação.
O spread diagonal é apropriado para os comerciantes com um viés de mercado. Vamos ver o exemplo acima:
Ao ser curto as chamadas de 80 de outubro, o comerciante tem risco de perda quando o estoque se move mais alto. Essa idéia é confirmada quando olhamos para o gráfico de risco que acompanha. Ao possuir as chamadas de 90 de novembro, a perda ascendente do comerciante é limitada. Em outras palavras, se XYZ se reunisse em US $ 100 por ação, o valor das chamadas de 80 de outubro aumentaria drasticamente (para US $ 20 ou talvez uma pequena quantidade maior). Embora as chamadas de 90 de novembro não aumentassem de forma dramática, ganhariam valor suficiente para estabelecer o máximo possível de valor para o spread. que por sua vez limita a perda potencial do comerciante. Essa perda máxima é a diferença entre os preços de exercício, ou US $ 10 * 100, ou US $ 1.000 (menos o prêmio coletado).
Quando o mercado se move mais baixo, o risco de perder dinheiro diminui. O potencial de lucro torna-se o caixa original coletado mais qualquer valor restante na chamada mais longa (novembro 90), uma vez que expira a chamada mais curta (outubro de 80).
Um lucro ainda maior é obtido quando o estoque se desloca mais alto e se aproxima, mas nunca atinge US $ 80 neste exemplo.
Mais uma vez, o comerciante cobre a chamada Oct $ 80 a um preço baixo, ou permite que expire sem valor. Com a oferta de ações na parte superior dos anos setenta (e expiração chegou), a chamada de novembro 90 vale mais do que quando o estoque é menor. Isso significa que o potencial de lucro é maior.
Mas não entenda mal. Se o estoque se mover mais alto e aproximar-se do preço de exercício (US $ 80) da opção curta, o risco de perder dinheiro aumenta significativamente. Claro que é fantástico quando a expiração chega eo estoque é de US $ 79,50. Mas esperar que isso aconteça é um grande erro porque o estoque não precisa fazer o que você prefere. Se isso sobe para US $ 84 ou US $ 86, você ficará muito infeliz com o resultado. Assim, ao coletar um crédito em dinheiro para um spread de chamada diagonal, seja feliz quando o estoque subjacente mergulhar mais baixo. Seu objetivo é ganhar lucros.
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Não é para desejar milagres para que você possa ganhar a máxima recompensa possível.
Assim, o spread de chamadas diagonais é para comerciantes com um viés de mercado ligeiramente mais baixos ou neutros. Da mesma forma, a propagação da diagonal é para comerciantes com um viés de mercado neutro ou ligeiramente otimista.
Veja o gráfico de risco para uma propagação diagonal genérica:
Takeaway: porque o spread diagonal contém um spread de crédito embutido, o único raciocínio para a escolha da diagonal sobre esse spread de crédito é a crença de que possuir o spread do calendário será rentável - e isso geralmente exige subir ou manter constante.
Um spread diagonal duplo é uma posição consistindo em um spread de chamada diagonal e um spread em diagonal, usando opções no mesmo ativo subjacente. As opções de chamada expiram ao mesmo tempo que as opções de colocação.
Opções Spreads: Diagonal Spreads.
Spreads com diferentes meses e diferentes greves.
Agora que cobrimos os spreads básicos - débito / crédito vertical e débito / crédito horizontal - dar o próximo passo a uma diagonal deve ser mais fácil. Lembre-se de que os spreads podem ser feitos como spreads de débito ou crédito e podem ser construídos com puts ou calls. Dito isto, com uma propagação diagonal, levamos o tempo horizontal espalhado e movemos a perna longa para uma greve diferente. Diagonal simplesmente se refere à escolha de uma perna do mês atrasado que não é a mesma que a perna do mês da frente. A tabela a seguir contém as relações-chave em termos de meses e pernas para nossos três tipos de construções espalhadas - vertical, horizontal e diagonal.
Tipos de propagação, meses e greves.
Theta diferencial.
Ao contrário de uma propagação horizontal, quando vamos em diagonal, existem várias combinações de possíveis construções. Ainda assim, uma propagação diagonal tem apenas duas possíveis combinações de greve, que sempre devem ser as mesmas. Embora seja possível estabelecer uma distribuição externa do dinheiro, a dinâmica básica no trabalho em diagonais e horizontais é a mesma - Theta diferencial. (Para leitura relacionada, veja: Capturar lucros com posição-Delta Neutral Trading.)
Vamos ver um exemplo de propagação de uma chamada diagonal usando o MSFT novamente. Neste caso, vamos construir a diagonal com um crédito, usando puts em vez de chamadas. Suponhamos que vendemos uma chamada OTM de setembro a 90 e compremos uma chamada de FOTM de outubro em 95. Se vendemos o setembro por 50 e comprando o 10 de outubro para 10, teríamos o lucro máximo na baixa de 50 quando o setembro expira, como mostrado na figura a seguir. Se MSFT se comprometer com o curto ataque da propagação diagonal e expira naquela greve, retemos os $ 50 por vender a greve de setembro de 90.
O crédito de chamada diagonal expande o lucro / perda.
Ao mesmo tempo, o 95 de outubro terá mais tempo premium porque é presumivelmente agora apenas cinco pontos do dinheiro (lembre-se de que, quando colocamos esse comércio, a MSFT estava negociando em 82,5). Portanto, também haverá um lucro na longa chamada de outubro de 90, mesmo que o decadência do tempo de tempo tenha tirado algum valor da opção. Digamos que o 95 de outubro agora tem US $ 30 no prêmio. Tomados em conjunto, a posição neste ponto teria feito US $ 80 se fechado. (Veja também: The Basics of the Long Ratio Backspread.)
Diagonal put credit spread lucro / perda.
As vantagens de usar um spread diagonal para propagação de crédito podem ser encontradas nos ganhos potenciais na opção de mês de atraso longo. Em termos de posição da Vega, enquanto isso, a menos que você vá muito largo no spread entre as opções de mês próximo e atrasado, você terá uma posição positiva Vega - o que lhe dá um longo comércio de volatilidade, assim como nosso tempo horizontal se espalha visto acima.
Vega curto torna-se Vega longo.
O que é interessante sobre a diagonal, no entanto, é que ele pode começar em uma posição neutra ou levemente pequena (típica se um crédito é criado ao colocá-lo). Mas à medida que o valor do tempo decai na opção próxima, ele gradualmente coloca a posição Vega longa. Isso funciona particularmente bem se usar puts para construir os spreads porque, se o estoque se move mais baixo, a opção longa capta o aumento da volatilidade implícita que geralmente acompanha o crescente medo em torno do declínio do estoque. (Para mais, veja: O que é a Volatilidade Implícita de uma Opção e como é calculado?)
Quando as diagonais são invertidas, assim como com os spreads horizontais invertidos, o spread experimenta um flip para Vega basicamente baixo (perde o aumento da volatilidade) e a posição negativa Theta (perde a decadência do valor do tempo). O comércio possui a imagem espelhada de rentabilidade potencial, conforme mostrado nas figuras acima. Geralmente, esses negócios devem ser construídos principalmente com a idéia de tentar lucrar com uma rápida mudança de volatilidade, uma vez que a probabilidade de ter um movimento suficientemente grande do subjacente geralmente é bastante baixa. (Veja também: Volatilidade das opções.)
Diagonal Spread w / Puts.
NOTA: Este gráfico assume que a estratégia foi estabelecida para um débito líquido. Além disso, note que as linhas de lucros e perdas não são diretas. Isso é porque o back-month posto ainda está aberto quando o período da frente expira. Linhas retas e ângulos rígidos geralmente indicam que todas as opções na estratégia têm a mesma data de validade.
A estratégia.
Você pode pensar nisso como uma estratégia de dois passos. É um cruzamento entre um longo calendário espalhado com puts e uma pequena propagação. Começa como uma jogada de decadência no tempo. Então, uma vez que você vende uma segunda vez com greve B (após a expiração do mês anterior), você tem uma legged em um spread curto. Idealmente, você poderá estabelecer esta estratégia para um crédito líquido ou para um pequeno débito líquido.
Para este Playbook, I & rsquo; m usando o exemplo de spreads diagonais de um mês. Mas observe que é possível usar diferentes intervalos de tempo. Se você quiser usar mais do que um intervalo de um mês entre as opções do mês da frente e do mês de antecedência, você precisa entender os prós e contras de rolar uma posição de opção.
Opções de Guy's Tips.
Idealmente, você quer alguma volatilidade inicial com alguma previsibilidade. Alguma volatilidade é boa, porque o plano é vender duas opções, e você deseja obter o máximo possível para elas. Por outro lado, queremos que o preço das ações permaneça relativamente estável. Esse é um pouco de paradoxo, e é por isso que essa estratégia é para comerciantes mais avançados.
Para executar esta estratégia, você precisa saber como gerenciar o risco de atribuição precoce nas suas opções curtas.
Vender uma venda fora do dinheiro, preço de exercício B (prazo de vencimento em breve, & ldquo; front-month & rdquo;) Compre uma venda fora do dinheiro, preço de exercício A (com prazo de vencimento um mês depois? "& Ldquo; back-month & rdquo;) No vencimento do mês da frente, venha outra colocada com greve B e a mesma expiração do mês anterior. Geralmente, o estoque ficará acima da greve B.
Quem deve executá-lo.
Veteranos temperados e superiores.
NOTA: O nível de conhecimento necessário para este comércio é considerável, porque você está lidando com opções que expiram em datas diferentes.
Quando executá-lo.
Você está esperando uma atividade neutra durante o mês da frente, depois a atividade neutra a alta durante o mês atrasado.
Break-even at Expiration.
É possível aproximar pontos de equilíbrio, mas existem muitas variáveis para dar uma fórmula exata.
Como há duas datas de validade para as opções em um spread diagonal, um modelo de precificação deve ser usado para & ldquo; guesstimate & rdquo; Qual será o valor do back-month colocado quando o prazo de validade expirado. Ally Invest & rsquo; s Profit + Loss Calculator pode ajudá-lo nesse sentido. Mas lembre-se, a Calculadora de perda de lucro assume que todas as outras variáveis, como volatilidade implícita, taxas de juros, etc., permanecem constantes durante a vida do comércio; e eles podem não se comportar dessa maneira na realidade.
The Sweet Spot.
Para o primeiro passo, você quer que o preço das ações permaneça em ou ao redor da greve B até o vencimento da opção do mês anterior. Para o segundo passo, você quer que o preço da ação esteja acima do ataque B quando a opção do mês anterior expirar.
Lucro potencial máximo.
O lucro é limitado ao crédito líquido recebido pela venda de ambos os jogos com greve B, menos o prémio pago pela colocação com greve A.
NOTA: Você pode calcular exatamente o lucro potencial no início, porque depende do prêmio recebido para a venda da segunda colocação em uma data posterior.
Perda máxima potencial.
Se estabelecido para um crédito líquido, o risco é limitado à diferença entre a greve A e a greve B, menos o crédito líquido recebido.
Se estabelecido para um débito líquido, o risco é limitado à diferença entre a greve A e a greve B, além do débito líquido pago.
NOTA: Você pode calcular seu risco com precisão ao iniciar, porque depende do prêmio recebido para a venda da segunda colocação em uma data posterior.
Ally Invest Margin Requirement.
O requisito de margem é a diferença entre os preços de exercício (se o cargo estiver fechado no final da opção do mês anterior).
NOTA: Se estabelecido para um crédito líquido, o produto pode ser aplicado ao requisito de margem inicial.
Tenha em mente que este requisito é feito por unidade. Portanto, não se esqueça de multiplicar pelo número total de unidades quando você está fazendo a matemática.
Conforme o tempo passa.
Para esta estratégia, antes do vencimento do mês anterior, a decadência do tempo é sua amiga, uma vez que a colocação a mais curto prazo perderá valor de tempo mais rápido do que a colocação a mais longo prazo. Depois de fechar o primeiro mês colocado com a greve B e vender outra colocada com greve B que tenha o mesmo período de validade que o mês de trás colocado com a greve A, a decadência do tempo é um pouco neutra. Isso é porque você verá erosão no valor da opção que você vendeu (bom) e da opção que você comprou (ruim).
Volatilidade implícita.
Depois que a estratégia for estabelecida, embora você deseje um movimento neutro no estoque se ele for ou acima da greve B, você melhorará se a volatilidade implícita aumentar perto da expiração do mês da frente. Dessa forma, você receberá um prêmio mais alto por vender outro colocado no ataque B.
Após a expiração do mês anterior, você tem uma legged em um spread curto. Portanto, o efeito da volatilidade implícita depende de onde o estoque é relativo aos seus preços de exercício.
Se a sua previsão foi correta e o preço das ações está se aproximando ou acima da greve B, você deseja que a volatilidade implícita diminua. Isso é porque isso irá diminuir o valor de ambas as opções e, idealmente, você quer que elas expirem sem valor.
Se sua previsão estava incorreta e o preço das ações está se aproximando ou abaixo da greve A, você deseja que a volatilidade implícita aumente por dois motivos. Primeiro, aumentará o valor da opção quase dinheiro que você comprou mais rapidamente do que a opção in-the-money que você vendeu, diminuindo assim o valor total do spread. Em segundo lugar, reflete uma maior probabilidade de um balanço de preços (o que espero seja para o lado positivo).
Verifique a sua estratégia com as ferramentas Ally Invest.
Use a Calculadora de perda de lucro para estimar os pontos de equilíbrio, avalie como sua estratégia pode mudar à medida que a expiração se aproxima e analise os gregos de opções. Use a Calculadora de preços de opções para & ldquo; guesstimate & rdquo; O valor da chamada do mês de volta que você venderá no ataque B depois de fechar o mês da frente.
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As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos os investidores. Para obter mais informações, reveja o folheto Características e Riscos de Opções Padronizadas antes de começar as opções de negociação. Os investidores de opções podem perder o montante total do investimento em um período de tempo relativamente curto.
As várias estratégias de opções de perna envolvem riscos adicionais e podem resultar em tratamentos fiscais complexos. Consulte um profissional de impostos antes de implementar essas estratégias. A volatilidade implícita representa o consenso do mercado quanto ao nível futuro de volatilidade do preço das ações ou a probabilidade de atingir um preço específico. Os gregos representam o consenso do mercado quanto à forma como a opção reagirá às mudanças em certas variáveis associadas ao preço de um contrato de opção. Não há garantia de que as previsões de volatilidade implícita ou os gregos sejam corretas.
A Ally Invest fornece investidores auto-orientados com serviços de corretagem de desconto e não faz recomendações ou oferece conselhos de investimento, financeiros, legais ou tributários. A resposta do sistema e os tempos de acesso podem variar de acordo com as condições do mercado, o desempenho do sistema e outros fatores. Você sozinho é responsável por avaliar os méritos e os riscos associados ao uso dos sistemas, serviços ou produtos da Ally Invest. O conteúdo, a pesquisa, as ferramentas e os símbolos de estoque ou opção são apenas para fins educacionais e ilustrativos e não implicam uma recomendação ou solicitação para comprar ou vender uma garantia específica ou se envolver em qualquer estratégia de investimento específica. As projeções ou outras informações sobre a probabilidade de vários resultados de investimento são de natureza hipotética, não são garantidas para exatidão ou integridade, não refletem resultados reais de investimento e não são garantias de resultados futuros. Todos os investimentos envolvem risco, as perdas podem exceder o principal investido e o desempenho passado de uma segurança, indústria, setor, mercado ou produto financeiro não garante resultados ou retornos futuros.
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Diagonal Spreads.
O spread diagonal é uma estratégia de spread de opções que envolve a compra e venda simultânea de igual número de opções da mesma classe, a mesma garantia subjacente com diferentes preços de exercício e diferentes meses de vencimento.
O spread diagonal é muito parecido com o spread do calendário, onde as opções de curto prazo são vendidas enquanto as opções de longo prazo são compradas para tirar proveito da rápida deterioração do tempo em opções que logo expirarão.
A principal diferença entre o spread do calendário e a propagação diagonal está na perspectiva de curto prazo. O empregador da propagação diagonal tem uma perspectiva de curto prazo que é um pouco mais alta ou mais baixa.
Distribuição de chamadas diagonais.
Se a perspectiva da perspectiva do curto prazo da operadora for levemente otimista, ele pode implementar uma propagação de touro diagonal, escrevendo chamadas de curto prazo de alta intensidade contra chamadas de longo prazo de baixa fração.
Diagonal Put Spread.
Se a perspectiva de curto prazo do comerciante da opção for levemente baixa, ele pode empregar um spread de urso diagonal, escrevendo posições de baixa fração perto do mês em posições maiores de longo prazo.
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Spreads básicos.
Estratégias de opções.
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Larga diagonal espalhada com chamadas.
Objetivos potenciais.
Explicação.
Exemplo de propagação diagonal longa com chamadas.
Uma propagação diagonal longa com chamadas é criada pela compra de uma chamada "de longo prazo" com um preço de operação mais baixo e venda de uma chamada "de prazo mais curto" com um preço de exercício mais elevado. No exemplo, uma compra de dois meses (56 dias para expiração) é comprada e uma venda de 100 (um) mês (28 dias para expiração) é vendida. Esta estratégia é estabelecida para um débito líquido, e tanto o potencial de lucro quanto o risco são limitados. O lucro máximo é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício da chamada curta na data de validade da chamada curta, e o risco máximo é realizado se o preço das ações cair fortemente abaixo do preço de exercício da chamada longa.
Lucro máximo.
O lucro máximo é realizado se o preço da ação for igual ao preço de exercício da chamada curta na data de validade da chamada curta. Com o preço das ações ao preço de exercício da chamada curta no vencimento da chamada curta, o lucro equivale ao preço da chamada longa menos o custo líquido do spread, incluindo comissões. Este é o ponto de lucro máximo porque a chamada longa tem sua diferença máxima de preço com a chamada curta que expira. É impossível saber com certeza qual é o potencial de lucro máximo, porque depende do preço da chamada longa, e esse preço está sujeito ao nível de volatilidade que pode mudar.
Risco máximo.
O risco máximo de um spread diagonal longo com chamadas é igual ao custo líquido do spread, incluindo comissões. Se o preço das ações cair fortemente abaixo do preço de exercício da chamada longa, o valor do spread se aproxima de zero; e o valor total pago pelo spread é perdido.
O preço das ações de baixo preço no vencimento da chamada curta.
Há um ponto de equilíbrio, que está abaixo do preço de exercício da chamada curta. Conceitualmente, o ponto de equilíbrio no vencimento da chamada curta é o preço das ações em que o preço da chamada longa é igual ao custo líquido do spread. É impossível saber com certeza o que será o preço das ações de equilíbrio, no entanto, porque depende do preço da longa chamada que depende do nível de volatilidade.
Diagrama e tabela de lucro / perda: spread diagonal longo com chamadas.
* O lucro ou perda da chamada longa é baseado em seu valor estimado na data de validade da chamada curta. Este valor foi calculado utilizando uma fórmula de preços de opções Black-Scholes padrão com os seguintes pressupostos: 28 dias de vencimento, volatilidade de 30%, taxa de juros de 1% e nenhum dividendo.
Previsão apropriada do mercado.
Uma longa diagonal com chamadas realiza o seu lucro máximo se o preço da ação for igual ao preço de exercício da chamada curta na data de validade da chamada curta. A previsão, portanto, pode ser "neutra" ou "modestamente otimista", dependendo da relação do preço das ações com o preço de exercício da chamada curta quando o cargo é estabelecido.
Se o preço das ações estiver em ou próximo do preço de exercício da chamada curta quando o cargo for estabelecido, a previsão deve ser por ação de preço inalterável ou neutra.
Se o preço da ação estiver abaixo do preço de exercício da chamada quando o cargo for estabelecido, a previsão deve ser que o preço das ações aumente para o preço de exercício no vencimento (modestamente otimista).
Embora se possa imaginar um cenário em que o preço das ações esteja acima do preço de exercício da chamada curta e uma propagação diagonal com chamadas lucraria com uma ação de preço decrescente, é provável que outra estratégia seja uma escolha mais lucrativa para uma baixa previsão.
Discussão de estratégia.
Uma longa diagonal com chamadas é a estratégia de escolha quando a previsão é para ação de preço de ações perto do preço de exercício da chamada curta, porque a estratégia ganha lucros com a queda do tempo da chamada curta. No entanto, ao contrário de um calendário longo espalhado com chamadas, um longo spread diagonal ainda pode ganhar um lucro se o estoque aumentar acentuadamente acima do preço de exercício da chamada curta. A compensação é que um spread diagonal longo custa mais do que um longo calendário, pelo que o risco é maior se o preço da ação cair.
Os spreads longos diagonais com chamadas são freqüentemente comparados aos spreads verticais simples em que ambas as chamadas têm a mesma data de validade. As diferenças entre as duas estratégias são o investimento inicial, o risco, o potencial de lucro e os cursos de ação disponíveis no vencimento. Os spreads diagonais longos custam mais para estabelecer, porque a chamada longa com data mais longa tem um preço mais alto do que a chamada de menor impacto, mais curta em um spread vertical comparável. Como resultado, o risco é maior. Além disso, o potencial de lucro de uma propagação diagonal longa é menor se considerar apenas a data de validade da chamada curta. O benefício potencial de uma longa propagação diagonal, no entanto, é que, após a expiração da chamada curta, a chamada longa permanece aberta e tem potencial de lucro ilimitado. Não se deve esquecer, no entanto, que o risco de uma longa diagonal é ainda 100% do custo da posição. Portanto, mesmo que a chamada curta em uma propagação diagonal expire sem valor, a chamada longa aberta aberta ainda pode sofrer uma perda se o preço das ações não aumentar.
A disciplina de paciência e comercialização é necessária ao negociar spreads diagonais longos. A paciência é necessária porque esta estratégia ganha lucros com o decadência do tempo e a ação no preço das ações pode ser perturbadora à medida que ele sobe e cai em torno do preço de exercício da chamada curta à medida que a expiração se aproxima. A disciplina de negociação é necessária, porque mudanças "pequenas" no preço das ações podem ter um alto impacto percentual no preço de um spread diagonal. Os comerciantes devem, portanto, ser disciplinados na obtenção de lucros parciais, se possível, e também em perdas "pequenas" antes que as perdas se tornem "grandes".
Impacto da variação do preço das ações.
"Delta" estima o quanto uma posição irá mudar de preço à medida que o preço da ação muda. Chamadas longas têm deltas positivos e chamadas curtas têm deltas negativos. Quando a posição é estabelecida pela primeira vez, o delta líquido de uma longa diagonal espalhada com chamadas é positivo. Com as mudanças no preço das ações e no tempo de passagem, no entanto, o delta líquido varia de um pouco negativo para aproximadamente +0,90, dependendo da relação entre o preço das ações e os preços de exercício das chamadas e no prazo de vencimento da chamada curta.
Se o preço da ação for igual ao preço de exercício da chamada curta no vencimento da chamada curta, a posição delta se aproxima de +0.90. Nesse caso, o delta da chamada longa dentro do dinheiro aproxima-se de +0.90 (dependendo da volatilidade e do tempo de vencimento), e o delta da chamada curta que expira é zero.
Quando o preço das ações está acima do preço de exercício da chamada curta na expiração da chamada curta, a posição delta é ligeiramente negativa, porque o delta da chamada longa se aproxima de +0.90 e o delta da chamada curta que expira no dinheiro aproxima-se de -1,00.
A posição delta aproxima-se de zero se o preço das ações cair fortemente abaixo do preço de exercício da chamada longa, porque os deltas de ambas as chamadas aproximam-se de zero.
Impacto da mudança na volatilidade.
A volatilidade é uma medida de quanto um preço das ações flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a aumentar se outros fatores, como o preço das ações e o tempo de vencimento, permaneçam constantes. As opções longas, portanto, aumentam o preço e ganham dinheiro quando a volatilidade aumenta, e as opções curtas aumentam no preço e perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. Quando a volatilidade cai, ocorre o contrário; as opções longas perdem dinheiro e as opções curtas ganham dinheiro. "Vega" é uma medida de quanta mudança de volatilidade afeta o preço líquido de uma posição.
Uma vez que vegas diminui à medida que a expiração se aproxima, uma longa diagonal com chamadas geralmente tem uma vega positiva líquida quando a posição é estabelecida. Conseqüentemente, o aumento da volatilidade geralmente ajuda a diminuir a posição e a volatilidade geralmente dores. A vega é mais alta quando o preço da ação é igual ao preço de exercício da chamada longa, e é menor quando o preço da ação é igual ao preço de exercício da chamada curta.
A rede vega aproxima-se de zero se o preço das ações cair fortemente abaixo do preço de exercício da chamada longa ou aumenta muito acima do preço de exercício da chamada curta. Em ambos os casos, com as opções tanto fora do dinheiro, quer no fundo do dinheiro, ambas as vegas aproximam-se de zero.
Impacto do tempo.
A parcela do valor do tempo do preço total de uma opção diminui à medida que a expiração se aproxima. Isso é conhecido como erosão do tempo. "Theta" é uma medida de quanto tempo a erosão afeta o preço líquido de uma posição. As posições de opções longas têm teta negativa, o que significa que eles perdem dinheiro com a erosão do tempo, se outros fatores permanecerem constantes; e as opções curtas têm uma teta positiva, o que significa que ganham dinheiro com a erosão do tempo.
Os spreads longos diagonais com chamadas geralmente têm uma teta negativa líquida quando estabelecido pela primeira vez, porque a teta negativa da chamada longa mais do que compensa a teta positiva da chamada curta. No entanto, o theta pode variar de negativo para positivo, dependendo da relação entre o preço das ações e os preços de exercício das chamadas e no prazo de vencimento da chamada curta curta.
O theta é mais negativo quando o preço das ações está próximo do preço de exercício da chamada longa, e é o menos negativo ou possivelmente positivo quando o preço das ações está próximo do preço de exercício da chamada curta.
Risco de atribuição precoce.
As opções de compra de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os titulares de posições de opções de ações curtas não têm controle sobre quando serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição precoce é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvem opções curtas.
Embora a chamada longa em uma longa diagonal se espalhe com chamadas não tenha risco de atribuição precoce, a chamada curta tem esse risco. A cessão antecipada de opções de compra de ações geralmente é relacionada a dividendos, e as chamadas curtas que são atribuídas antecipadamente geralmente são atribuídas no dia anterior à data do ex-dividendo. As chamadas no dinheiro cujo valor de tempo é inferior ao dividendo têm uma alta probabilidade de serem atribuídos.
Se a chamada curta for atribuída, então, 100 ações são vendidas curtas e a chamada longa permanece aberta. Se uma posição de estoque curta não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. Primeiro, 100 ações podem ser compradas no mercado. Em segundo lugar, a posição curta de 100 ações pode ser fechada exercitando a longa chamada. Lembre-se, no entanto, que exercitar uma chamada longa perderá o valor do tempo dessa chamada. Portanto, geralmente é preferível comprar ações para fechar a posição de estoque curto e depois vender a longa chamada. Esta ação de duas partes recupera o valor do tempo da longa chamada. Uma advertência é comissões. A compra de ações para cobrir a posição de estoque curto e, em seguida, a venda da longa chamada só é vantajosa se as comissões forem inferiores ao valor do tempo da longa chamada.
Note, no entanto, que, se o método for utilizado, comprando ações ou exercitando a chamada longa, a data da compra de ações será um dia depois da data da venda a descoberto. Esta diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma chamada curta também pode desencadear uma chamada de margem se não houver suficiente patrimônio na conta para suportar a posição de estoque curto.
Posição potencial criada no vencimento da chamada curta.
A posição na expiração da chamada curta depende da relação entre o preço das ações e o preço de exercício da chamada curta. Se o preço das ações estiver em ou abaixo do preço de exercício da chamada curta, a chamada curta expira sem valor e o longo prazo permanece aberto.
Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício da chamada curta, a chamada curta será atribuída. O resultado é uma posição em duas partes consistindo em uma chamada longa e um curto de 100 ações. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício da chamada curta imediatamente antes do vencimento, e se uma posição de 100 ações curtas não for desejada, a chamada curta deve ser fechada.
Outras considerações.
O termo "diagonal" no nome da estratégia originou-se quando os preços das opções estavam listados nos jornais em formato tabular. Os preços de greve foram listados verticalmente em linhas, e as expirações foram listadas horizontalmente em colunas. Portanto, um "spread diagonal" envolveu opções em diferentes linhas e diferentes colunas da tabela; ou seja, eles tiveram preços de exercício diferentes e datas de validade diferentes.
Estratégias relacionadas.
Uma propagação diagonal curta com chamadas é criada vendendo uma chamada "de longo prazo" com um preço de operação menor e comprando uma chamada "de prazo mais curto" com um preço de exercício mais elevado.
Uma longa diagonal com Put é criada comprando um "longo prazo" com um preço de ataque mais alto e vendendo um "curto prazo" colocado com um menor preço de exercício.
Artigo copyright 2018 pela Chicago Board Options Exchange, Inc (CBOE). Reimpresso com permissão do CBOE. As declarações e opiniões expressas neste artigo são as do autor. A Fidelity Investments não pode garantir a precisão ou integridade de quaisquer declarações ou dados.
A negociação de opções implica um risco significativo e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas apresentam riscos adicionais. Antes de opções de negociação, leia Características e Riscos de Opções Padronizadas. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.
Os gregos são cálculos matemáticos utilizados para determinar o efeito de vários fatores nas opções.
Gráficos, capturas de tela, símbolos de estoque da empresa e exemplos contidos neste módulo são apenas para fins ilustrativos.
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